2003年，国际铜市场虽经历了一些曲折，但随着全球经济的好转，总体走势相对平稳，铜价始终保持振荡向上的总体趋势，并于第四季度激情上扬。截止到12月19日的年内高点2248美元/吨与2002年收盘价1560美元/吨比较，国际铜价最高涨幅达688美元，近9倍于2002年比上年77美元的涨幅，铜价已经恢复到略高于历史平均价的水平。总体上看，恢复性上涨成为2003年国际铜市场的主基调。我们有理由相信，2004年的国际铜市场会再迎来一波大牛市。
　　一、2004年世界宏观经济形势展望
　　目前世界经济复苏情况相对而言已有较大改善，向好趋势成为各主要国家与经济体的共同特征。美国经济已初步进入稳定发展的轨道。美国会议委员会2003年12月11日发表的研究报告指出，2004年美国GDP增长幅度预计将达5.7%，是过去20年中经济最好的年份。欧洲经济可望走出低谷，德、英两国可能会引领整个欧洲摆脱衰退的威胁，走向复苏之路，但不大可能表现出比较强劲的势头。亚洲各经济体将继续采取谨慎的宏观经济政策，尤其是中国经济高速增长必将带动区内贸易和经济增长。世界银行2003年10月16日预计，包括中国、越南、泰国和菲律宾等国在内的东亚地区2004年经济增长率将由2003年的5%左右提高到5.9%。亚洲开发银行也把亚洲发展中国家和地区的经济增长预测由2003年4月份的5．9%提高至2004年的6.2%。
　　如此良好的大环境，将使铜市场中长期向好的主流趋势稳如磐石。
　　二、铜市场情况分析
　　据ICSG（国际铜研究小组）和CRU（英国商品研究机构）预计，铜供应短缺状况在2004年仍将继续。ICSG近期表示，需求增长的速度会超过供应增速。2004年铜消费量将从2003年的1550万吨增至1640万吨，增长5.5%，而供应将只能增加5.4%，至1600万吨。这样，铜的供需缺口将达40万吨。这将成为铜市场走出一波大牛市的最重要基础。
　　从目前形势看，世界铜的冶炼能力是较大的。2003年世界精炼铜产能的利用率大概在77.5%左右，铜产量不能迅速提高主要受制于铜精矿的短缺。以我国为例，几乎所有铜冶炼厂都迫切希望满负荷生产，可铜精矿的短缺迫使占中国铜产量70%以上的六大铜生产商——江西铜业、铜陵有色、云南铜业、大冶有色等公司不得不宣布今年将联合减产10%～15%。据了解，占日本铜产量80%的三井、住友、三菱等五家铜生产商，也已对外做了同样的宣布。
　　虽然说，中国和日本主要铜生产商的减产声明，可能只是为了在与世界主要铜精矿生产商进行加工费谈判过程中占据有利地位而进行的策略性声明，可不管怎样，若减产一旦成为现实，其影响将是十分巨大的。这势必增加国内对进口铜的依赖度，增加中国在国际铜期、现货市场上的购买数量。在国际铜市场供需紧张的大背景下，中国的大量买入，不仅会对国际铜价形成明显支持作用，更会促使国际铜价格缩短调整时间，加快上扬速度。
　　虽然铜市场的向好已经成为人们的共识，但我们也不应忽略了一些信息。一个比较重要信息是，全球最大的铜生产商——智利国有铜矿公司2003年12月16日表示，该公司将在未来4～5周内开始出售库存的铜，原因在于全球范围内的铜库存不断减少（16日之前，LME、COMEX以及SHFE三大交易所的库存仅为82.2万吨）。这种情况早在预料之中，只不过经由智利矿业部长证实之后，开始引起市场的重视。这样，智利国有铜矿公司抛售20万吨企业库存给市场所带来的中短期压力将逐步显现。市场将不可避免地感受到这方面的压力，它可能会导致铜市场走出一波调整行情。
　　三、技术面分析与预测
　　1、目前LME三月铜价格所处历史位置
　　截止到2003年12月19日，LME三月铜价格为2248美元/吨，已经向上突破了2000美元和2200美元等重要技术性和心理阻力位。首先，2000～2036美元区域是2000年9月形成的重要阶段性高点区域，完成对它的突破标志着LME三月铜二次筑底成功，为未来铜市场走出大规模牛市行情奠定基础。其次，这一阻力区域具有重要的心理作用，因为2000美元基本是近20年来LME三月铜历史平均价位，一旦铜价越过这一位置，则市场有望展开一波牛市行情。
　　2、未来LME三月铜价格存在中期风险
　　2004年LME三月铜价格演变趋势，将更多地由当时世界宏观经济形势、外汇汇率变化及铜市场内自身因素来决定，而不会单纯地因技术而技术。目前支持铜市场展开较具规模调整行情的重要因素之一是，第一季度智利国有铜矿公司将会逐步抛售20万吨库存，这对市场是一个不小的中期压力。因为，国际铜市场的主要参与者——宏观基金或是普通投机基金不会涉及到任何有关实物交割，当铜公司抛售库存时，它们会采取必要的回避措施。#p#分页标题#e#
　　从最近两个多月的情况看，铜市场整体持仓水平在2003年10月21日达到历史性高点111559手后，连下台阶，于9万手左右实现基本企稳。基金的净多持仓也由高峰时的48382手下降到26121手，下降近一半。尽管在这两个月间铜价已经上涨300余美元，可从持仓报告中依然可以看出，基金已经从战略角度为2004年第一季度的走势进行了必要的准备与调整。<