阳光总在风雨后:2005年铝市七大焦点解析

焦点之一：铝供应是否会大幅增长？
    中国方面，氧化铝价格和电价居高不下使得生产成本大幅增加，而国内铝价低迷，大部分生产企业出现亏损，一些技术水平落后的中小企业不得不部分甚至全部关闭产能。同时，电解铝是高能耗、高污染行业，是国家重点调控的对象，严格控制新建项目、提高固定资产投资项目的资本金比例、禁止产量10万吨以下的生产厂家直接进口氧化铝、取消出口退税并对出口铝锭征收关税等举措遏制了国内铝产能的盲目扩张。另外，2004年底国家淘汰了一批污染严重的自焙电解槽，约36万吨的产量被关闭。总体来看，尽管国内铝产量整体还将保持增长态势，但成本增加、国家调控力度加大以及价格低迷使得国内铝产量的增长幅度可能明显小于前几年。不过，国内铝产量存在较大变数，一方面是氧化铝价格变化会极大影响到国内厂家的生产成本，另一方面，地方政府的优惠措施以及社会稳定等因素可能使一些中小铝厂得到地方保护，其有可能在亏本的情况下仍然坚持生产。
    国际市场上，铝产量的增加大多来自新的扩建产能(集中在中东地区、非洲以及印度)，另外一部分是闲置产能的重新启动(主要集中在北美地区)。由此看，尽管伦铝的高价刺激了生产商产能扩张的积极性，但预计2005年全球铝产量的增长幅度可能并不会太大，甚至还可能低于2004年，这主要是对中国产量增幅下降的预期所致。同时，考虑到中国铝行业的调控因素，2005年发展中国家铝产量的增长势头可能不及发达国家，这也许是2005年全球铝产量变化所呈现的一个重要特征。

    焦点之二：铝消费增长是否将放缓？
    尽管从整体上看全球经济还运行在良性发展轨道中，但一些不稳定因素仍然制约着经济发展前景，这些不稳定因素主要表现在以下几个方面：第一，通胀因素使得全球进入加息周期，利率水平的提高将给消费市场带来负面影响。美联储已经连续5次提高利率，利率水平达到了2.25%。分析师预计，在通胀压力增加的同时，美联储的加息进程可能加快。尽管其他西方国家的利率水平不尽相同，但整体趋势是上升的。在物价指数大幅攀升、实际利率处于负水平以及人民币升值压力增加的情况下，中国未来的加息潜力值得关注。第二，高油价对经济的阻碍作用。油价一度达到50美元/桶的历史高位，尽管最近出现了大幅下挫，但消费增长、恐怖袭击以及投机资金炒作无疑会促使油价维持在高价位。油价居高不下对经济的负面作用不可估量，而高油价带来的通胀压力也使得经济前景变数增多。第三，中国宏观调控的程度对全球经济影响重大。经过一系列的宏观调控举措后，中国经济过热的现象得到了有效控制。加强和改善宏观调控是2005年中国经济发展的重要方针，但中国政府对经济调控力度的大小以及可能出现的变故都将对世界经济发展产生极大的影响。第四，地缘政治风险加剧。伊拉克局势的动荡不安、中东形势复杂多变以及世界恐怖袭击事件的频繁发生不但使得石油价格波动剧烈，也令投资环境恶化。总体分析，预计2005年第一和第二季度世界经济增长势头将更加强劲，不过，诸多不利因素使得经济增长的变数较大，经济增长的幅度可能低于2004年，经济发展态势在2005年可能呈现出前快后慢的格局。
    工业生产增长率与铝的消费增长存在十分紧密的关联性，工业生产变化1%将影响铝的需求1%左右(约20万吨)。基于对经济发展前景和工业生产增长率的预测，我们预估2005年全球铝消费增长势头将明显放缓，总量由2004年的约2995万吨增至3139万吨左右，增幅预计为4.8%左右。

    焦点之三：氧化铝价格高企的格局是否还将持续？#p#分页标题#e#
    自2002年下半年以来，国际市场上的氧化铝价格(以澳大利亚的离岸价为准)从最初的150美元/吨附近一路飙升至550美元/吨左右，尽管在2004年年中曾跌至300美元/<