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去库存明显电解铝价格止跌回升

行情持续下探的电解铝，在2016年终于有了回暖的迹象。

节后，多家检测机构发布数据显示，电解铝价格开始触底反弹。目前核心运行区域已越过11000元/吨的门槛，这与几个月前暴跌至万元/吨的境况相比，已让电解铝企业能够“坦然”接受。

颓靡多年的电解铝价格突然开始走强，并不出乎意料。采访中，多位行业人士表示，这与去年的高成本产能集中退出有关。“都是被倒逼出来的。”巩义市一家电解铝企业负责人告诉记者，从去年第三季度开始，铝价加速下跌，其中11月单月氧化铝跌幅近30%，创下10年来新低，而电解铝也跌至近20年的低点。这种全行业亏损的困境导致国内电解铝厂被迫削减产出，令高成本产能退出市场，导致供应增速骤然下降。

据了解，目前多数电解铝企业都开始执行减产或停产计划，部分企业从1月至今仍处于“休息”状态。“而且在去年的体彩bdapp 协会的行业会议上，电解铝企业达成了1年内新扩建产能不投产的共识，这也直接推动了铝价的反弹。”上述人士称。

相关数据显示，截至今年2月，国内电解铝停产产能已突破420万吨/年，而年后复产产能仅为10万吨/年。电解铝产能的大规模削减，让本就过剩的氧化铝更是雪上加霜，跌破大部分产能成本。包括山东信发、中铝河南、贵州广铝等在内的氧化铝厂削减产能已超过700万吨/年，令整体铝市供需结构得到扭转，基本面多年来首次向好。

值得注意的是，大批量减产所带来的，是电解铝与氧化铝明显的去库存效果。数据显示，2015年11月，国内铝锭社会库存共计超过100万吨，而经过几个月的供应削减，库存已下降至约60万吨左右。即使经过春节期间的积累，库存仍远低于往年。而氧化铝长期高企的市场库存也在近几个月得到大量消化，企业压力直线降低。“目前电解铝企业的经营基本可以达到盈亏平衡，而且企业大多没有增产的意愿，加上春节后电解铝的需求还是比较平稳的，企业经营应该还会得到一定好转。”商丘一家电解铝企业相关人士表示。

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提前踏足供给侧改革电解铝企业转型加速

电解铝产业价格的企稳，虽与产能消减有着较大的关系。但事实上，作为河南重点工业产业，早在多年前，电解铝行业就已经启动了“去库存”的程序。

“应该说从2010年起，电解铝企业就开始考虑去库存的话题，当年不少企业就已经开始控制产量，并一直持续至今。”永城市一家电解铝企业负责人告诉记者，电解铝存货的高点在2008年，当年遭遇金融危机后，铝价开始出现普遍下跌。这种状况持续到2010年，由于国家上调工业电价，使电解铝企业打破了盈亏平衡，也就是从此时，电解铝企业开始讨论“去库存”的问题。

2012年，我省电解铝正式碰撞困难经营这个命题。在当年，我省仅存的12家电解铝企业中，不但没有一家是盈利的，更有3家企业直接关门停业，而这也将河南电解铝全国第一的桂冠拱手相让。由于生产难以覆盖成本，河南电解铝企业在强补自备电短板的同时，开始积极拓展煤电铝一体化产业。包括焦作万方、中孚实业积极进行下游产业扩展，消化库存，而神火股份、淅川铝业等企业则开始主动减产来降低亏损。

去年7月，中孚实业发布公告称，拟通过非公开发行股份的形式融资50亿元，其中35亿元用于投资建设河南云计算数据中心项目，其余15亿元则用于偿还上市公司有息负债。其公告表示，借助新一轮技术浪潮和IDC产业发展趋势，中孚实业迅速完成自有数据中心战略布局成为必然选择，数据中心将成为中孚实业重要的业绩增长点和未来发展的新动力，有助于提高中孚实业抗风险能力和盈利能力。而在过去的几年，中孚实业也持续投资了高精度铝板带热连轧项目、高精度铝板带冷轧项目、高性能特种铝材项目，在补充流动资金的同时，强化了自身的电解铝产业链盈利能力。

同属电解铝战线的焦作万方也在去年5月公告，其能源板块在摩洛哥HAHA区块第一口探井于当地时间2014年11月15日开钻，在该地区的第二、三口探井已经部署完成，钻机正在调运途中，近期即可开钻。而在蒙古国，焦作万方在23号、L—1号、23—S号区块的勘探服务正在按照合同规定的任务进行，蒙古国2号区块的《产品成分合同》有望在近期签署，将在2016年实现正式开采。同时为了提升对市场的掌控能力，应对铝价持续下跌对企业盈利的影响，焦作万方还积极做好期货保值业务，通过优化采购管理，降低煤炭采购成本。

“正是因为吃苦吃得早，所以河南电解铝在供给侧改革问题上，有着深刻的理解。”行业资讯分析师魏重民表示，相比其他产业，铝价的长期下跌已对企业运营造成严重影响，受到电价和市场需求的影响，虽然我省电解铝行业依然全线亏损，但由于煤电铝一体化建设的效果初现，加之企业提前着手下游产业链的布局，这都令河南电解铝行业的亏损得到有效降低，并为转型提供了巨大的支撑。

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后市难测重塑生态还需深层发力

虽然河南电解铝企业的积极调整，为其带来了回暖的空间，但也有行业人士认为，电解铝企业对于未来行业的改革方向，仍算不上明晰。

“这波行情是用巨大牺牲换来的，河南电解铝之所以现在亏损在降低，是占了先机的原因。”一家大型电解铝企业业务负责人直言过剩压力犹存，而想要进一步增大生存空间，在窗口期内寻求出路极为重要。

他表示，在经济宏观面没有得到大改善的背景下，电解铝产能过剩的情况仍然会进一步加剧，而目前诸如山东、新疆等自备电供应较高的省份也在积极进行煤、电、铝一体化布局，一旦形成，将让我省企业优势得到弱化。与此同时，由于大量减产所带来的价格触底反弹，将刺激部分电解铝企业回复生产，而随着新疆地区电解铝产能的进一步释放，如2010年那波铝价刚刚回涨，就再次库存高企的情况，还有可能再次出现。

对于电解铝企业来说，在2012年，其每吨电解铝成本在16000元/吨，而到了2016年，不少企业已将完全成本压缩至不到12000元/吨。中孚实业一位负责人就表示，企业为压缩成本，早在几年前就开始把一直当废品的铝灰高温回收，一年回收量超过1.8万吨，为企业创收超过2亿元人民币。而如此勒紧裤腰带过日子，依旧难改电解铝生产的亏损。“也正因此，在扩展下游的同时，用其他行业作为盈利补充，对企业来说更具吸引力。”魏重民表示。

值得注意的是，对于电解铝企业重金跨入非熟悉领域的做法，业界人士也有所担忧。如互联网云计算中心项目，虽然在中孚实业看来，以信息化带动工业化，以工业化促进信息化，走新型工业化道路是必然选择。借助新一轮的技术浪潮和IDC产业发展趋势，中孚实业迅速完成自有数据中心战略布局成为必然选择，但在工信部门的一位负责人看来，管理经验不足且与云计算相隔较远的电解铝企业能否走好这一步，依然是漫长的考验。“毕竟浪潮等行业巨头已经扎根河南，无论运营能力还是盈利能力，中孚显然还需要一段时间的探索。”

而焦作万方的油气战略，在国际油价持续低迷的形势下，也蒙上了一层阴影。一位省内地炼企业人士坦言，目前市场油气资源同样过剩，炼油企业减产意愿不断上升。选择在这个时间进入油气产业，后市的走向对其经营影响将极为明显。“尤其是逐步放开进口原油采购权后，地炼企业原油获取能力大大增加，价格一再打压。预计国际油价回升至60美元/桶时，焦作万方的油气板块盈利能力才会凸显，但这个过程有多长，非常不好说。”

无论新产业的发展如何，面对供给侧改革的大势，河南电解铝利用早出发和深思考的优势，依旧处于领先位置。河南省体彩bdapp 协会常务副会长刘立斌就表示，作为制造企业，电解铝转型最好还是围绕电解铝本身，尤其是在电解铝的下游领域，按照市场的需求向电解铝的精深加工转型，一方面可以使得原有的电解铝资产得到充分使用，另一方面也为电解铝行业转型升级探索新的机会。

而中创咨询分析师李伟则认为，航空铝材等高技术高附加产品领域依旧为企业留下了很大的空间。“事实上部分铝加工产品技术，依旧为国外所垄断，如果能够通过精深转型打破这些瓶颈，则会为企业的下游业务扩展带来巨大的空间。”